水泥行業(yè)：9月是超額收益的月份
投資要點(diǎn)
我們認(rèn)為9月份，將是繼8月份重點(diǎn)推薦企業(yè)獲取部分超額收益后，又個(gè)較大概率獲取超額收益的月份，理由在于兩點(diǎn)：政策事件帶來(lái)的估值提升；以及華東、中南地區(qū)四季度不斷好轉(zhuǎn)的基本面因素。
嚴(yán)控產(chǎn)能政策：我們預(yù)計(jì)9月份是出臺(tái)產(chǎn)能調(diào)控政策的較好時(shí)間窗口，雖然該等政策不會(huì)改變近期的供求關(guān)系，但這個(gè)政策將是供給面面臨重要拐點(diǎn)的重要政策(2008年11月的4萬(wàn)億政策是需求面拐點(diǎn)的重要政策)，把未來(lái)供給面壓力的減少反映到當(dāng)前估值上，對(duì)于水泥股的影響起到的是個(gè)估值提升的作用。
水泥價(jià)格提升也是個(gè)提振信心的重要因素，我們很欣喜的看到：7月底珠三角重點(diǎn)企業(yè)率先提價(jià)10元/噸；8月長(zhǎng)三角也拉開了提價(jià)序幕，截至8月底長(zhǎng)三角也大部分實(shí)現(xiàn)了10元/噸左右的提價(jià)幅度；而近兩天，江西、湖北等華中地區(qū)重點(diǎn)企業(yè)價(jià)格也上調(diào)了接近10元/噸。而進(jìn)入9月份以后，江蘇等區(qū)域有進(jìn)步提升水泥價(jià)格的趨勢(shì)。
而從四季度長(zhǎng)三角、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域的供求關(guān)系來(lái)看，后續(xù)提價(jià)具備定持續(xù)性：
由于四萬(wàn)億政策而新開工的鐵路等重點(diǎn)工程，真正真實(shí)消耗水泥的時(shí)間點(diǎn)是在2009年下半年以后，也就是這部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的水泥需求仍將是2009年四季度水泥價(jià)格的重要支持因素；
6月份房地產(chǎn)新開工面積的大幅度提升體現(xiàn)在大規(guī)模消耗水泥也有接近3個(gè)月左右的時(shí)滯，也就是四季度即使新開工量出現(xiàn)反復(fù)，但四季度地產(chǎn)用水泥也將體現(xiàn)為定增量。
長(zhǎng)三角、珠三角區(qū)域的主要省份今年產(chǎn)能供給壓力并不明顯，這也對(duì)四季度提價(jià)形成較好支持(當(dāng)然，浙江尚需有個(gè)需求消化目前停產(chǎn)產(chǎn)能的過(guò)程)
從策略上來(lái)看，我們重點(diǎn)推薦前期分析過(guò)的“需求增量比較確定，且有定彈性+供給壓力相對(duì)較小的區(qū)域”，即長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海等區(qū)域，對(duì)應(yīng)的重點(diǎn)公司包括海螺水泥、冀東水泥、塔集團(tuán)等企業(yè)。
另外，對(duì)短期業(yè)績(jī)超預(yù)期感興趣的投資者可以關(guān)注三季度西北四家水泥公司繼續(xù)超預(yù)期高增長(zhǎng)帶來(lái)的短期交易性機(jī)會(huì)。